A dos meses del cuarto halving de Bitcoin

Este mes se cumplieron dos meses desde que Bitcoin completó su cuarto halving. Estos eventos programados ocurren en la red de Bitcoin cada aproximadamente cuatro años (en rigor, cada 210 mil nuevos bloques minados) y resultan bisagras en el ecosistema, en cuanto a que marcan cambios de época y a que, iteración tras iteración, atraen mayor interés hacia las criptomonedas.

Lo especial de los halvings es que reducen drásticamente la tasa de emisión de nuevo BTC. La única forma de crear bitcoins es con la minería, mediante el pago del incentivo por cada bloque minado en la blockchain de Bitcoin. Esta recompensa para los mineros fue originalmente de 50 BTC, y en cada halving se reduce a la mitad. Pasó a 25 BTC en 2012, a 12.5 BTC en 2016, a 6.25 en 2020, y a 3.125 hace apenas dos meses.

Con el mismo esfuerzo, tiempo e inversión, desde el 20 de abril se consigue sólo la mitad de nuevos BTC que antes. Esto genera una crisis en la oferta, que en este ciclo en particular se cruza además con una crisis de demanda derivada de la aprobación de los ETF spot de Bitcoin, que desde que están operativos están ingresando grandes capitales de empresas y particulares que deseaban exposición al BTC sin tener que custodiar cripto.

Estos dos elementos, halving y ETFs, fueron claves en el comienzo del año y seguirán siéndolo en los próximos meses. Es que si se mira la experiencia previa de los halvings de 2016 y 2020, los movimientos de precio interesantes para Bitcoin empiezan a darse entre 50 y 100 días después de cada halving (plazo que correspondería al invierno argentino), y mantienen la tendencia alcista -aunque con distintas intensidades- alrededor de un año.

La volatilidad no es una falla, es una característica

Bitcoin no es una criptomoneda con precio fijo, por eso hay volatilidad. No tiene autoridad central, empresas ni gobiernos detrás determinando qué pasa con la red o con su cripto. Es una blockchain distribuida donde los particulares pueden transferir valor mediante una criptomoneda que se negocia libremente, a un precio variable que se forma en base a oferta y demanda.

Aunque, a diferencia de otros valores, bienes, activos o monedas, Bitcoin tiene dos parámetros que lo regulan y contienen. Uno es que la única forma de emitir BTC es mediante la minería, y el otro es que esa minería generará un suministro máximo de 21 millones de bitcoins. Por eso hablamos de que Bitcoin tiene una oferta limitada: no habrá más, y casi un 94% de ese suministro (poco más de 19.7 millones) ya fue minado.

En sus movimientos de mercado, cinco semanas antes del halving, el 14 de marzo, Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico de más de 73700 dólares. Dos meses y unos días antes de eso, el 10 de enero, había tenido otro hito: la aprobación de los ETF (fondos cotizados en bolsa) al contado de Bitcoin. Entre que la SEC dio luz verde a los ETF y Bitcoin tuvo su cuarto halving pasaron exactamente 100 días, que marcaron uno de los momentos más calientes de sus 15 años de historia.

¿Se terminó el bull market?

Desde el halving pasaron ya dos meses, y en muchos recovecos del mercado y las comunidades cripto hay un runrún: estos últimos 60 días no parecen haber sido tan «divertidos» ni «rendidores» como el comienzo de año. ¿Algo salió mal? ¿Los ETF no iban a disparar el precio del Bitcoin? ¿Qué hay de la crisis de suministro derivada del halving?

Las preguntas abundan, y tiene sentido. Sí, Bitcoin es el emblema de una revolución tecnológica, el mayor y mejor exponente de un paradigma nuevo en el manejo del dinero, la información online y las relaciones entre personas en un mundo digitalizado. Pero también es un activo de escala global, que supera en market cap a la plata y está solamente detrás del oro, Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet (Google), Saudi Aramco y Amazon.

Entonces, a nivel de mercado la expectativa puesta en el precio de Bitcoin resulta muchas veces mayor a la expectativa puesta en su tecnología. O, en realidad, parece más cortoplacista. Según muchos analistas, actualmente con Bitcoin en la órbita de los 65000 dólares estamos en un escenario de distribución (que mezcla la lateralización que se vio en los últimos meses más algunas bajas) donde los soportes parecen estar alrededor de los 63000 USD para el corto plazo, con una resistencia en la franja de los 68300 USD.

Cómo llegó Bitcoin a su cuarto halving

Este momento es el punto al que se llegó (por ahora) luego de un año y medio de recomposición del mercado. La imagen completa muestra que Bitcoin abrió el 1º de enero de 2023 a 16600 USD por unidad y en un lapso de 15 meses, para el 14 de marzo de 2024, aumentó casi un 350% para alcanzar un nuevo máximo histórico, al filo de los 74000 USD.

Después de eso vinieron tres meses de correcciones, oscilaciones y lateralizaciones -con el halving de por medio- en los que el BTC viene operando en la franja de los 60000/70000 USD, con algunas pocas jornadas en las que el precio se dispersa de esos soportes y resistencias.

El mínimo de este período fue de 58250 USD el 1º de mayo y el pico más alto post ATH estuvo alrededor de los 71500 USD en varias ocasiones, como el propio 20 de mayo, menos de tres semanas después del nuevo piso: en esos 19 días, el precio del bitcoin subió 13 mil dólares. Ahora, exactamente dos meses después del halving, se ubica en los 62000 USD aproximadamente, cerca de un 11% por debajo del ATH.

Para todo este período de 60 días, la variación entre los precios más bajos y más altos rondó el 20%. Son cambios considerables pero que se dan en un panorama de soportes y resistencias que se han mantenido en valores «estables» durante ya 9 o 10 semanas.

Muchos momentos de la historia de Bitcoin tuvieron cambios, a la baja o al alza, mucho más drásticos que un 20%, y en plazos mucho menores, de semanas, días o incluso en apenas horas. Pero todo ese vértigo puede ser abrumador para muchas personas, sobre todo para quienes recién comienzan en el ecosistema cripto. No es nada de lo que avergonzarse: el precio libre de Bitcoin desafía constantemente las convicciones de los holders, las técnicas de los traders y las intuiciones de los inversores.

El FOMO y el FUD

El mercado cripto pasa tanto por momentos bullish que despiertan el FOMO (Fear of Missing Out o «miedo a quedarse fuera») como por ratos bearish que espabilan el FUD (Fear, Uncertainty, Doubt o «miedo, inseguridad, dudas»). Cuando el precio de Bitcoin crece, dispara en más personas el deseo de comprar; mientras que cuando baja de forma pronunciada, muchos comienzan a dudar de sus decisiones, sienten miedo por lo que pueda pasar, y venden sin importar si es a un precio menor.

A veces, esos dos sentimientos o momentos pueden darse con días o semanas de distancia, como pasó este año. El 14 de marzo, Bitcoin alcanzó un nuevo ATH de más de 73700 USD. El precio estuvo en lenta corrección durante un mes y medio, y para el 1º de mayo había caído a un nuevo piso de 58250 USD, un precio un 20% menor al del top. Pero tres semanas después volvía a intentar quebrar su máximo, y quedaba muy cerca, alrededor de los 72000 USD.

Este tipo de «correcciones» también existen en toda clase de mercados: son rebalances del precio de un activo, algo que se suele dar poco después de que alcanzan nuevos máximos (ya sean históricos o máximos de ese ciclo), o bien en esos «tropezones» en los precios que suele haber incluso durante las corridas alcistas rumbo a nuevos ATH.

Por eso, quienes acumulan experiencia en cripto van dándose cuenta de que las estrategias son claves. Poder aplicar técnicas de entradas progresivas, como por ejemplo el dollar-cost averaging o DCA, permite ir ganando exposición a una criptomoneda sin ir all-in, pudiendo así evitar el riesgo de entrar muy fuerte en una cripto que esté en máximos de ciclo.

Un mercado que corrige permanentemente

En su rally, las criptomonedas pueden despertar FOMO intenso, y muchas personas indecisas o con poco interés terminan comprando «antes de que sea demasiado caro o demasiado tarde». También hay holders, traders e inversores de todo tipo agrandando sus posiciones. Todo eso suma a un cóctel de demanda que esta vez también incluye el BTC que necesitan los ofertantes de ETF para negociar sus fondos cotizados en bolsa.

Pero llega un momento donde la mayoría de esas personas concretaron sus compras y la mayoría de quienes quisieron tomar ganancias ya vendieron. Hay posiciones que se liquidan y «palancas» que se desarman. Cuando la actividad alrededor de Bitcoin se tranquiliza, muchos traders e inversores vuelven a organizar su portafolio, hacen rotaciones, toman ganancias o las protegen pasando sus criptos a stablecoins como Criptodólar (UXD), creada por Ripio.

Ese tipo de procesos, así como la irrupción de algunas altcoins o el impacto de ciertas noticias del mundo tradicional (tasas de interés, conflictos geopolíticos, regulaciones) pueden acelerar, demorar o hasta hacer que se salten momentos del ciclo, precipitando tanto grandes aumentos como notables bajones.

Por ejemplo, los bonos del Tesoro estadounidense vienen acumulando un rendimiento muy alto, de cerca del 5% anual, y la FED anunció que no moverá la tasa pronto. Eso se lleva muchos inversores y ahorristas, tanto particulares como corporativos.

En el cóctel que acompañó las últimas caídas de Bitcoin también hubo motivos propios. En el mercado cripto ha habido desde grandes liquidaciones de posiciones (como la de comienzos de mayo, por más de 2800 BTC) y una intrépida rotación hacia otras criptomonedas, las llamadas altcoins: desde Ethereum que también está teniendo una gran recuperación (superando en porcentaje a Bitcoin en lo que va de 2024), hasta todo el ecosistema de memecoins de Solana.

Qué pasó después de los halvings anteriores

Para el halving del 28 de noviembre de 2012, Bitcoin era una absoluta novedad y estaba fuera del radar del público en general. Su precio el día del halving rondaba los 12 USD. A los dos meses, era de 18 USD (+50%). A los seis meses del halving, de 130 USD (+1080% en un semestre). Y justo después del año, el 29 de noviembre de 2013, llegó a su máximo de ese ciclo, en unos 1130 USD, lo que representa un +9400% en 12 meses.

El segundo halving fue el 9 de julio de 2016, con el bitcoin a unos 660 USD (-42% respecto al máximo de 2013). Dos meses después, su precio se había retraído a los 626 USD (-5% desde el halving). A los seis meses, llegaba a los 900 USD (+36% desde el halving). Un año y unos días después de la segunda reducción de la recompensa minera, el 20 de julio de 2017, el bitcoin había alcanzado un nuevo ATH de 2830 USD, un +330% en el precio desde el segundo halving. Esas navidades llegaría al máximo final de ese ciclo, de 16600 USD el 20 de diciembre.

El tercer halving llegó el 11 de mayo de 2020, con el BTC muy cerca de los 8500 USD (-49% respecto al ATH navideño de 2017). Al par de meses se vendía a unos 9280 USD (+9% desde el halving). A los seis, a 15700 (+85% desde el halving). Al año, a 57000 (+670% desde el halving). Y un año y medio después del halving, para el 10 de noviembre de 2021, Bitcoin alcanzaría el que fue su ATH hasta hace unos meses, apenas por encima de los 69000 USD.

Sin embargo, más de dos años después el ciclo del tercer halving de Bitcoin tendría un nuevo ATH, el ya mencionado del 14 de marzo de este año, cuando Bitcoin alcanzó los 73750 USD para completar un +870% desde el halving de 2020.

El cuarto halving se dio este 19 de abril, con el bitcoin abriendo en 63500 USD (-14% desde el ATH de este mismo año). Dos meses después, se vende a 65000 USD, un poco más de un 2% por encima del precio del día del halving.

El umbral de los dos meses

Es fundamental tomar en cuenta que es imposible garantizar un aumento en el precio de Bitcoin después de un halving. Es imposible garantizar un comportamiento de mercado sobre cualquier criptomoneda, en cualquier momento. Por eso es importante valerse de datos y herramientas comparativas sin por eso resolver que el resultado vaya a darse del mismo modo.

El halving de 2024 tuvo características únicas. El ATH, por ahora, es previo a ese evento. Esta vez, además, están los ETF spot tanto de Bitcoin como de Ethereum, que tuvo una recuperación en 2023 y un alza en 2024 casi equivalentes a las de Bitcoin. Solana se agigantó gracias a sus comunidades, principalmente de altcoins basadas en memes. La adopción institucional está en niveles inéditos, con estados y grandes corporaciones comprando BTC. La propia blockchain de Bitcoin cuenta ahora con otros abalorios, como los Ordinals y las Runes.

A corto plazo, atravesamos un momento de oscilaciones de +10000 USD y -10000 USD en el precio, con un aparente punto de equilibrio cercano a los 65000 USD, que señalan un período de consolidación de precios y lateralización común a los anteriores ciclos asociados a los halvings de 2016 y 2020. Estos períodos suelen durar entre 50 y 100 días después del halving , por lo que de repetirse el patrón en algunas semanas estaríamos entrando a un nuevo y cada vez más pronunciado movimiento hacia arriba del precio de Bitcoin. ¿Será así?

Lo que sí parece garantizado es que este nuevo ciclo de Bitcoin agrega una capa de desarrollo nueva al ecosistema en su conjunto. No solo por la aparición de herramientas inéditas, de nuevas blockchains o de mejoras en las principales redes, sino por la ampliación de la base de usuarios y también de la comunidad de desarrollo asociada a las criptomonedas, blockchain y la web3. Este upgrade que cada halving y cada bull market le ofrecen a Bitcoin derrama al resto del mercado y de la industria, en una retroalimentación positiva que alimenta los meses más calientes de cada ciclo.

Qué esperar después del halving de 2024

A mediano plazo, los análisis apuntan a que el efecto bola de nieve del combo de halving + ETF y ese choque crítico entre oferta decreciente y demanda creciente va a llevar los precios a una escala que iría entre 100000 y 175000 USD de acá a mediados de 2025. Las estimaciones más arriesgadas incluso llegan a los 400000 USD x bitcoin. Tanto los informes de QCP Capital como los reportes de Bitfinex, que suelen ser referencia en el espacio, apuntan a esas marcas.

Si se revisan estos 15 años de historia, Bitcoin siempre tuvo un recorrido general alcista, al punto de que en cada halving la criptomoneda siempre sumó otro dígito a su precio. En el de 2012 fueron 12 USD, en 2016 alrededor de 660 USD, en 2020 unos 8500 USD y en el último, en abril de este año, poco más de 62000 USD.

A mediano y largo plazo, hay muchas estimaciones que ubican el precio del BTC a 100000 USD para fines de este año, a entre 200000 y 400000 USD para el final del ciclo bullish relacionado a este cuarto halving, y a 1000000 USD para 2030. De ocurrir, nuevamente se cumpliría esta regla. En todo caso, la pregunta parece ser cuánto le llevará a Bitcoin conseguir ese preciado sexto dígito.